Бум искусственного интеллекта стал крупнейшим драйвером интереса инвесторов со времён интернет-революции 1990-х годов. Компании, создающие инфраструктуру и программные решения для ИИ, оказались в центре многотриллионного рынка, а их капитализация стремительно выросла. Однако последние данные по операциям инсайдеров показывают, что внутри индустрии растёт осторожность.

Три ключевых игроках текущего ИИ-цикла — Nvidia, Palantir Technologies и Broadcom. Эти компании стали бенефициарами стремительного роста спроса на вычислительные мощности, анализ данных и сетевую инфраструктуру. Их успехи впечатляют: Broadcom вошла в клуб компаний с капитализацией свыше $1 трлн в 2024 году, Nvidia в 2025-м первой в истории превысила $5 трлн, а акции Palantir с конца 2022 года выросли более чем на 2000%.

Тем не менее, именно люди, лучше всего знакомые с внутренним состоянием этих компаний, — топ-менеджеры и члены советов директоров — начали активно сокращать свои позиции. Согласно агрегированным данным обязательных отчётов, за последние 12 месяцев инсайдеры продали акции на сумму около $4,6 млрд.

В разбивке по компаниям картина выглядит следующим образом: у Nvidia чистый объём продаж составил примерно $2,4 млрд, у Broadcom — около $1,14 млрд, у Palantir Technologies — чуть более $1 млрд. Это значительные суммы даже по меркам крупнейших технологических корпораций.

Иллюстрация: Nano Banana

Сами по себе продажи инсайдеров не всегда являются негативным сигналом. Руководители часто получают основную часть компенсации в виде акций или опционов и продают их для покрытия налоговых обязательств или диверсификации личных активов. Однако ключевой индикатор здесь — асимметрия между продажами и покупками.

Если продаж может быть множество причин, то покупка акций инсайдером почти всегда означает одно — уверенность в будущем росте. И именно этого сигнала сейчас практически нет. За последний год у Nvidia не зафиксировано ни одной покупки со стороны инсайдеров, а у Palantir Technologies и Broadcom объёмы покупок составили лишь $3,3 млн и $1,5 млн соответственно — на фоне миллиардных продаж.

Источник: fool.com

Дополнительное беспокойство вызывает оценка компаний по классическим метрикам. Отношение цены к выручке (P/S), которое часто используется для оценки быстрорастущих технологических компаний, указывает на исторически высокие уровни. По состоянию на конец апреля, этот показатель составлял около 24 для Nvidia, 28 для Broadcom и 81 для Palantir Technologies.

Для сравнения, на протяжении последних десятилетий значения P/S выше 30 для компаний, находящихся на пике технологического хайпа, часто ассоциировались с формированием пузырей. Это не означает неизбежного обвала, но указывает на повышенные ожидания, которые сложно оправдать в долгосрочной перспективе.

Таким образом, складывается противоречивая картина. С одной стороны, фундаментальные драйверы роста ИИ-индустрии остаются сильными: спрос на вычисления, данные и инфраструктуру продолжает расти. С другой — действия инсайдеров показывают, что внутри компаний нет уверенности в том, что текущие рыночные оценки являются привлекательными.

Для инвесторов это означает необходимость более осторожного подхода. Рынок ИИ по-прежнему выглядит как один из самых перспективных в технологическом секторе, но сигналы от самих участников этого рынка указывают: этап безусловного оптимизма может подходить к концу.